Komentár XTB: Prinesie Trumpova colná politika Amerike stagfláciu?
Americká ekonomika už mesiace vysiela rozporuplné signály. Zatiaľ čo čísla z prieskumov ukazujú veľkú neistotu, ekonomické údaje boli doteraz vo všeobecnosti solídne. Minulý týždeň sa to však zmenilo - trh práce práve zazvonil na poplach. Výrazne sa spomaľuje rast počtu pracovných miest a rastie nezamestnanosť. Pre nezamestnaných Američanov je čoraz ťažšie nájsť si prácu a rast miezd sa do značnej miery zastavil. Je to predzvesť recesie? Ide skôr o signály hroziacej stagflácie, ktorá nie je výsledkom úrokových sadzieb Federálneho rezervného systému, ale colnej politiky Trumpovej administratívy.
USA v piatok zažili najhorší týždeň od mája tohto roku. Globálne akcie klesli šiesty deň po sebe, čo je najdlhšia séria od septembra 2023. Dôvodom bola kombinácia obchodného vývoja, slabých ekonomických údajov a obáv o nezávislosť federálnych organizácií od amerického prezidenta Donalda Trumpa.
August teda nezačal dobre. Pre prezidentov, ktorí slúžia druhé funkčné obdobie v roku nasledujúcom po voľbách, to zvyčajne nie je pozitívny mesiac. V skutočnosti sa index S&P 500 korigoval v priemere o 3,4 %, a to už šesťkrát pri takomto spojení udalostí.
Historicky bol august vždy ťažkým mesiacom pre americké akcie, najmä pre rastové. História ukazuje, že od roku 1971 bol august druhým najhorším mesiacom v roku pre technologický index Nasdaq 100 s mesačným ziskom iba 0,3 % v porovnaní s júlovým ziskom 0,9 %. To je však stále lepšie ako september, ktorý od roku 1971 zaznamenal priemerný pokles o 0,9 %.
Tento rok sme zároveň svedkami silného zotavenia. Technologické akcie v júli 2025 viedli rast cien na Wall Street - Nasdaq vzrástol o 3,7 %, S&P 500 o 2,2 % a Dow Jones zaznamenal mierny nárast o 0,1 %.
Teraz je otázkou, či akcie dokážu udržať tento rekordný rast vzhľadom na rastúcu neistotu okolo ekonomickej situácie. Jednou z veľkých otázok súčasnosti je, či trhy začnú zohľadňovať budúce znižovanie sadzieb zo strany FED-u. Nevylučujeme, že Jerome Powell, predseda Výboru guvernérov FED, v nasledujúcich týždňoch podnieti nádeje na zníženie sadzieb, čo by bola podobná situácia ako vlani.
„September sa podľa posledných dát a vyjadrení guvernéra FED-u javí ako mesiac pre prvé uvoľnenie menovej politiky v USA v tomto roku, kedy by mohlo dôjsť k zníženiu úrokových sadzieb o 25 bázických bodov. FED správne odhadol, keď s uvoľňovaním čakal, no rast pracovných miest sa spomaľuje závratným tempom a to mieša karty, komentuje situáciu analytik finančných trhov XTB Matej Bajzík a dodáva:
„V každom prípade je to pre americkú ekonomiku zložitá situácia, kedy sa stretáva viacero faktorov - spomaľujúci trh práce a stále v rohu prítomná inflácia, ktorá je pripravená zaútočiť, keď dostane príležitosť. Rozhodujúcim faktorom bude trh práce, inflácia a kroky Donalda Trumpa.“
Dopad na americké akciové trhy však môže byť obmedzený. Trh už tento rok zaznamenal silné zisky bez akéhokoľvek zníženia sadzieb, takže jeho vplyv nemusí byť taký výrazný. Fiškálna dominancia zatiaľ prevláda nad ostatnými ekonomickými premennými. Hoci menová politika môže mať v nasledujúcich týždňoch väčší vplyv, z dlhodobého hľadiska bude rast peňažnej zásoby a emisia dlhopisov naďalej podporovať finančné trhy, reálne aktíva a aktíva s obmedzenou ponukou.
To neznamená, že znižovanie sadzieb nie je pre americkú ekonomiku dôležité. Trhy sa prispôsobujú myšlienke, že sadzby by mohli zostať vysoké dlhšie, a že FED sa bude naďalej spoliehať na dáta, kým nebude mať jasnejšiu predstavu o tom, ako clá ovplyvnia infláciu.
V dôsledku toho sa investori opäť zameriavajú na fundamentálne ukazovatele trhu, konkrétne na zdravie amerických spoločností, čo bude ďalší bod diskusie. Doteraz sa marže zužovali, ale podľa výhľadu spoločností začnú od budúceho štvrťroka rásť. A tak zostáva otázka: Kto absorbuje rast cien spôsobený clami?
Úvodný obr. zdroj: Capri23auto (pixabay.com)
