XTB výhľad pre finančné trhy: Druhý polrok 2025 prinesie rast Číny aj šancu pre Európu
Druhá polovica roka 2025 bude naďalej pod vplyvom zložitej ekonomickej a geopolitickej situácie, ktorú definujú obchodné napätie, geopolitická nestabilita a rastúca neistota v menovej politike. Napriek tomu trhy dosahujú rekordné hodnoty, a to vďaka historickému zotaveniu Wall Street, pokroku v oblasti umelej inteligencie, rozsiahlej daňovej reforme v USA a uvoľnenej menovej politike v Európe. ,,V tomto prostredí považujeme za trh s najväčším rastovým potenciálom Čínu,“ konštatuje analýza investičnej platformy XTB.
Čína výrazne posilnila fiškálne a menové stimuly, aby podporila domácu spotrebu a investície do sektorov ako AI, elektromobily a robotika. Napriek clám si Čína upevňuje postavenie v globálnom hospodárstve, a to vďaka nižšej obchodnej závislosti od USA a rastúcej geopolitickej váhe. V Európe uvoľnenie fiškálnych pravidiel v Nemecku, slabý dolár a iniciatívny prístup ECB k znižovaniu úrokových sadzieb zase podporujú prílev kapitálu do regiónu.
Z hľadiska sektorov vidíme viacero príležitostí. Jadrová energia a urán sa opäť dostávajú do popredia ako strategické aktíva, a to vďaka rastúcej energetickej náročnosti dátových centier poháňaných umelou inteligenciou, ktorú podporujú aj legislatívne rozhodnutia v USA. Luxusný tovar z Európy by mohol profitovať z priaznivejšieho makroekonomického prostredia, najmä vďaka zotaveniu čínskeho trhu.
Naďalej expanduje aj kybernetická bezpečnosť, kde očakávaný ročný rast presahuje 15 percent. Je za tým digitalizácia, rozvoj umelej inteligencie a široko prijatý model práce na diaľku. Okrem toho, posilňuje sa aj ekosystém kryptomien a stablecoinov, a to vďaka vyššej miere prijatia na úrovni vlád a priaznivejšej regulácii.
V oblasti dlhopisov badať presun k európskym emisiám, najmä z tzv. periférnych krajín ako Španielsko, Grécko a Taliansko. Volatilita dolára, nízke rizikové prirážky a priaznivá situácia v oblasti cestovného ruchu a služieb robia z týchto krajín zaujímavú alternatívu k americkému dlhu, najmä v čase vysokej fiškálnej a politickej neistoty. Medzi nimi vynikajú najmä španielske dlhopisy, keďže krajina má najnižší pomer verejného dlhu k HDP a zároveň najrýchlejšie rastie.
Slovenská ekonomika je od začiatku roka 2025 v prostredí adaptácie na nový domáci konsolidačný režim, ktorý zahŕňa zvýšenú DPH na 23 %, novú transakčnú daň, ako aj ďalšie zásahy do podnikateľského prostredia. Spotrebitelia zároveň čelia vysokej inflácii v niektorých službách, napríklad v stravovacích, kde dosahuje až 10 %. Tieto opatrenia majú priamy dosah na správanie domácností, tlmia domáci dopyt a zvyšujú administratívnu aj nákladovú záťaž pre firmy.
Zároveň sa zvyšuje aj externý tlak najmä po oznámení USA o zavedení 25 % ciel na európsky automobilový priemysel, čo je signifikantný nárast oproti pôvodným 2,5 %. Slovenský automobilový priemysel je síce silne exportne orientovaný, no napriek neistote zatiaľ od začiatku roka vykazuje rast. V prípade, že by clá reálne vstúpili do platnosti v plnej výške, dosahy by sa prejavili s oneskorením niekoľkých mesiacov a skôr nepriamo, keďže veľkú časť našej produkcie tvoria autosúčiastky smerujúce do krajín ako Nemecko či Francúzsko, ktorých sa americké clá rovnako dotýkajú.
„V kombinácii s vysokými reálnymi nákladmi, pretrvávajúcou infláciou v službách a opatrnosťou spotrebiteľov tak slovenská ekonomika zostáva v defenzívnom móde aj napriek rekordne nízkej nezamestnanosti,“ dopĺňa Matej Bajzík, analytik finančných trhov XTB.
Zároveň analytici XTB upozorňujú na niekoľko kľúčových rizík: dosahy colnej vojny s USA, infláciu, nekontrolovaný rast verejného dlhu, geopolitickú nestabilitu a vysokú koncentráciu amerického trhu v rukách malej skupiny technologických firiem. Tieto faktory môžu obmedziť manévrovací priestor americkej centrálnej banky Fed a zvýšiť volatilitu trhov v druhej polovici roka.
Šesť faktorov dôležitých pre investorov:
1.Clá: Hoci trh zohľadňuje možnosť, že USA v najbližších dňoch oznámia viaceré obchodné dohody, aktuálna efektívna colná sadzba sa pohybuje okolo 15 percent (vo februári bola pritom 3,7 percenta). Jedným z možných dôsledkov colnej vojny bude rast inflácie. Hoci americké firmy zatiaľ nepreniesli zvýšené náklady na spotrebiteľov, čo by mohlo naznačovať zníženie ich marží.
2.Výsledky firiem: Analytici LSEG predpovedajú medziročný rast ziskov za druhý štvrťrok na úrovni 5,8 percenta v porovnaní s 13,7 percenta v prvom štvrťroku. Paralýza biznisu v dôsledku obáv z obchodnej politiky Donalda Trumpa by mohla negatívne ovplyvniť tržby amerických spoločností.
3.Geopolitická situácia: Ukončenie nepriateľských akcií medzi Izraelom a Iránom znížilo ceny ropy, čím sa zmiernili obavy investorov z dosahov na infláciu. Aj napriek tomu zostáva dôvera investorov krehká. Nevylučujeme, že sa opäť objavia pochybnosti o vzťahoch medzi USA a Čínou, pričom mier na Ukrajine je stále v nedohľadne.
4.Dlh: Investori sledujúci riziká dlhopisových trhov sú v pohotovosti. USA v máji stratili najvyšší rating. Očakáva sa, že nový zákon o výdavkoch pridá do štátneho dlhu ďalšie bilióny dolárov, čím porastú výnosy z dlhopisov.
5.Fed: Rast miezd, slabý dolár a colná vojna môžu zvýšiť inflačné tlaky v USA, čo by obmedzilo možnosti centrálnej banky znížiť sadzby, aj keď trh očakáva aspoň dve zníženia.
6.Ocenenie akcií a koncentrácia trhu: Pri obchodovaní akcií na úrovni 22-násobku očakávaných ziskov v nasledujúcich 12 mesiacoch je ocenenie indexu S&P 500 výrazne nad 10-ročným priemerom (18,6-násobok P/E). Hoci index dosahuje historické maximá, len 22 percent spoločností sa obchoduje na týchto úrovniach. To poukazuje na krehkosť rastu, ktorý je poháňaný len úzkou skupinou vybraných akcií.
Úvodný obr zdroj: geralt (pixabay.com)
